消费日报网财经讯 上海皓元医药股份有限公司（以下简称皓元医药）科创IPO之路折戟最后一关。11月9日，在上交所科创板上市委员会2020年第99次审议会议中，皓元医药被宣布暂缓审议。

　　消费日报财经频道记者注意到，上交所对皓元医药出具的《关于上海皓元医药股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市申请文件的审核问询函》（以下简称问询函）中，针对皓元医药的“分子砌块和工具化合物” 产品的专利问题颇为详细。boyu博鱼

　　香颂资本执行董事沈萌对记者表示，科创属性是要经得起推敲，不是靠自己胡编滥攥，所以上交所是要求上市公司把自己的产品用能够得到学术界公认的方式解释清楚，对其科创属性的含量进行充分披露。“如果其专利的含金量不足，就不能上科创板，但对公司日常经营没什么影响。”沈萌补充道。

　　皓元医药以“分子砌块和工具化合物”把自己打造成一个“科创企业”用心，可谓良苦。根据招股书，皓元医药在描述其模式创新性的时候，分子砌块和工具化合物的字眼频频出现。皓元医药表示，“公司依托于药物研发产业链前端的分子砌块和工具化合物业务，紧跟生物医学和医药研发的前沿进展并把握发展趋势，对药物研发市场需求进行前瞻性研究和储备项目开发。”“公司产品和服务贯穿药物活性成分的研发阶段和生产阶段，形成了“分子砌块和工具化合物+特色原料药和中间体”一体化。”

　　为何皓元医药把分子砌块和工具化合物视若珍宝？这要从两者的科创属性及高毛利率说起。如果将工具化合物、分子砌块和原料药和中间体分行业研究，分子砌块，位于最前端boyu博鱼，是用于设计和构建药物活性物质从而研发的小分子化合物，是研发的重要物料之一。目前A股分子砌块龙头企业——药石科技，2019年开发合成了近2000个有特色的分子砌块，毛利率约为51.59%。工具化合物位于合成路径处于分子砌块后端，具有一定生物或药理活性的小分子。

　　2017年至2019年（以下简称报告期内），皓元医药分子砌块和工具化合物业务毛利率分别为67.71%、68.29%、70.70%，药石科技分子砌块近三年综合毛利率为51%-62%，由此可以推算工具化合物的毛利率约在60%以上，高于分子砌块毛利率。

　　相比分子砌块和工具化合物，中间体和原料药则为更后期，主要用于临床研究、上市药物、仿制药等后期，毛利率相对而言更低，九洲药业等上市公司中间体和化学原料药毛利率约为30%-40%。报告期内，皓元医药原料药和中间体业务毛利率分别为38.44%、34.78%、38.83%，也在行业水平内。

　　以“分子砌块和工具化合物”打造科创企业，皓元医药要想走通此路，需要看其业绩及具体经营状况。

　　根据招股书boyu博鱼，皓元医药主营业务可分为两大类，具体包括分子砌块和工具化合物业务、原料药和中间体业务。从业绩贡献来看，报告期内，分子砌块和工具化合物贡献了近六成收入，且所占比重逐年递增；而原料药和中间体收入占比逐年递减。

　　从营收看，皓元医药的分子砌块和工具化合物业务营业收入分别为8125.49万元、1.51亿元和2.36亿元，营收占比分别为46.71%、50.41%和58.49%；原料药和中间体业务分别实现营业收入9270.96万元、1.48亿元和1.67亿元，营收占比分别为53.29%、49.59%和41.51%。

　　从毛利率看，分子砌块和工具化合物的毛利率高达七成，报告期内boyu博鱼，分别为67.71%、68.29%、70.70%，最近三年逐年递增；原料药和中间体毛利率约为三成，2017年-2019年毛利率分别为38.44%、34.78%和38.83%。

　　从数据来看，皓元医药分分子砌块和工具化合物的确是公司的业绩引擎。但是，具体到经营数据，皓元医药却遮遮掩掩，含糊其辞。

　　首先表现在对分子砌块和工具化合物产品的产销情况的描述。从招股书来看，报告期内，公司销售额前十大且有较为稳定销售的产品，均为中间体系列和原料药产品。对此，皓元医药表示，公司分子砌块和工具化合物的产品种类繁多，单一产品的销售收入较低，产品的收入较为零散，原料药和中间体中单一产品的产销量数量级则高于分子砌块和工具化合物，因此报告期内公司单一产品销售收入较大的主要品种均为原料药和中间体系列产品。

　　值得关注的是，在招股书中，皓元医药将分子砌块和工具化合物合二为一，并未披露各自产品的名称、成本和利润情况。另外，投资者们也无法了解到分子砌块和工具化合物产品的具体生产、销售、技术等情况。反而，皓元医药招股书中对原料药和中间体系列产品浓墨重彩，进行了产业运营情况的描述。

　　由此来看，皓元医药以分子砌块和工具化合物打造科创企业的美梦，似乎并不具说服力。香颂资本执行董事沈萌对记者表示，科创属性是要经得起推敲，不是靠自己胡编滥攥，所以上交所是要求上市公司把自己的产品用能够得到学术界公认的方式解释清楚，对其科创属性的含量进行充分披露。

　　皓元医药对主营业务避重就轻的态度，自然引起了上交所的问询。在问询函中，关于分子砌块和工具化合物的问题颇为详细。尤其在专利问题上，引人关注。

　　根据招股书，皓元医药称目前自主合成的分子砌块和工具化合物已超过1万种，上交所要求其结合同行业公司，说明公司化合物库种类数和专利数是否相匹配、自身专利对应的化合物种类数及其占比等问题。

　　根据皓元医药回复，公司在售的化合物种类约为1万种，专利仅为9项，占公司工具化合物产品种类比例仅为0.09%。同时，皓元医药表示，boyu博鱼经过分析比较，分子砌块和工具化合物产品种类数与专利数量之间不存在必然关系，且公司专利数量占该类产品数量的比例与同行业可比公司无重大差异，相关情况符合行业惯例。

　　值得关注的是，皓元医药尚在专利保护有效期的产品数量占比不足30%。据了解，皓元医药目前存在专利保护且在有效期内的产品数量占比约为27%，专利保护已过期的产品数量占比约为62%，不存在专利保护的产品数量占比约为11%。

　　对于是否存在专利侵权风险，皓元医药则回复称，在美国、中国等销售地均存在“安全港条款”，即利用存在第三方专利的产品进行科学研究和实验，及获得改过药物所需要的的行政审批的信息而进行的合理相关行为，不视为侵权。

　　所以，皓元医药认为，公司工具化合物的销售主要面向制药厂商、科研单位及院校等，机构并仅供其做科学研究及药证申报使用，属于“安全港条例”规定的不属于侵犯专利权的情况。

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