双环传动002472）9月2日发布投资者关系活动记录表，公司于2023年8月30日接受392家机构调研，机构类型为QFII、保险公司、其他、基金公司、海外机构、证券公司、阳光私募机构。 投资者关系活动主要内容介绍： 一、公司经营情况简介上半年，公司营收方面呈现一季度、二季度同比和环比良好的增长态势。归母净利润在一季度、二季度同样呈现同比、环比的良好态势。主营毛利二季度环比一季度略有增加。在大环境比较复杂的情况下，公司继续在内部挖潜，做一些降本增效、市场拓展工作，在费用端也是做了一些控制，公司整体经营状态比较稳健。 公司核心业务板块情况： （1）乘用车板块传统燃油车齿轮一季度、二季度环比有增长，新能源车齿轮稳健。 报告期内下游客户端：整车和电驱动在消耗库存，市场拉动过程中传递到上游产业链有所延迟。六月份，公司感知下游市场的需求拉动起来。 （2）商用车板块商用车板块同比增幅较好，主要由于业务结构上的变化，今年上半年商用车自动变速器齿轮业务增长较好。公司预判商用车自动变速器市场渗透率还会持续提升，短期可能存在季度间的些许波动，但是从中长期来看，公司持续看好商用车自动变速器市场的增长。 （3）其他板块工程机械整体稳健中偏弱一些。减速器板块今年上半年同比、环比都呈现较好增长态势。 二、问答环节

　　答：公司一直重视研究开发方面的能力建设，研究院也已经组建有段时间。目前行业中专业齿轮厂还是稀缺，齿轮方面的研究水平相对比较薄弱。在船舶、矿山、冶金、港口等领域有很多高端齿轮传动产品仍然被外资所垄断。 双环作为专业齿轮厂商，使命就是实现进口替代，并把这方面当做发展方向。如原来国内自动变速箱是外资所垄断，公司研究院承担了这个领域传动部件的研发。公司研究院目前的研究方向，在技术层面上也有多个领域的涉足。

　　答：公司在降本增效方面做了很多工作，主要措施有以下几点： 首先是规模效应，公司充分发挥集团规模效应，在大宗物资采购方面逐步推广集团集采方式，集采方式通过以量来换取价格空间，能够在供应端获得更大博弈空间。 第二点是技术改造，公司通过从各个制造工艺环节的技术革新中获取一些增效成果，虽然单个环节的增效成果可能较小，但全集团累加起来呈现出整体的制造效率的提升、成本消耗的降低。 第三点是企业改善文化的推广，随着公司降本增效持续推广，整个企业在制造端、供应端形成了比较广泛的持续改善文化，真正把公司“好一点、好很多”价值观渗透到公司业务的各个领域当中。 最后一点是专业团队，公司设立了专业团队，进行技术革新推进、跟踪及技术改造，强化改善文化的宣传和改善案例宣扬等。

　　答：公司与舍弗勒的合作其实很早就开始了，嘉兴双环代表了双环在乘用车新能源齿轮上面的最高水平。 嘉兴工厂为舍弗勒配套的产品是从2020年底开始上量，主要是新能源汽车传动产品，特别所涵盖的同轴式行星减速电驱动减速器，其核心部件国产化的由双环来配套。公司通过本次战略协议的达成，把与舍弗勒从最早的单一项目采购定点供应客户关系，扩展到成为舍弗勒未来电驱动全球战略的核心供应商。

　　答：公司商用车齿轮业务上半年的业绩增长主要来源于商用车自动变速箱齿轮增长带来的。国内商用车自动变速箱渗透率在持续提升，原来商用车市场主要以手动变速箱为主，现在逐步朝两个方向发展，一是商用车自动变速箱，二是商用车新能源化，在这两个方向上公司都有相应的布局。公司预判未来商用车自动变速器的市场渗透率还会持续增长，从中长期角度来看，其市场需求还会持续放大，它不会是一个阶段性或者是一个短期行为。 商用车自动变速箱齿轮相比手动变速箱齿轮，工艺路径发生了变化，从产品精度、产品结构及装配结构等都有比较大的变化，商用车自动变速箱对齿轮的要求大幅提升。 公司在商用车自动变速器齿轮业务上已经布局了相应的产能建设，从整个竞争格局来讲，对公司来说是非常有利的。从中长期来看，随着降本提效的推进，商用车的毛利率有提升空间的。

　　答：机器人精密减速器包含RV减速器和谐波减速器，多年前因下游市场的诉求，公司在RV减速器业务基础上拓展了谐波减速器，到目前为止已经有五年的积累。所以在谐波减速器方面，无论是类型还是型号，公司都在逐步推进，当前已有客户有批量化诉求，公司也在努力拓展更多的工业机器人客户。 目前，公司在持续开展谐波减速器产品与下游客户的对接测试。公司每推出一款新的谐波减速器产品，都会在公司内部和客户端进行充分验证，然后再逐步推进批量。公司希望能够循序渐进做好产品，逐步让市场对公司品牌更加认可。

　　问：公司在产品生产效率上还有进一步提升的空间吗？比如说设计、工艺、材料还有多大的空间？

　　答：首先，随着业务的扩张，新项目的导入，公司每年都有比较稳的能够实现效率提升的范围。 其次，公司在寻找各种各样的机会点，包括制造成本的降低、可变成本的降低，并不断探索新的制造技术、工艺技术、新的材料等，公司研究院也在为企业降本增效助力。 公司不断去寻找新的方向和突破点，但这是一个比较持久的过程。随着公司的不断扩大，业务也在不断的扩展，新的制造技术也在不断的出现，公司会抓住行业发展趋势，去不断寻找新的机会点。

　　问：未来几年在公司体量基础上收入端大概能维持在一个什么样的水平上？达成这样的水平主要靠哪些驱动因素？

　　答：公司密切关注着整个行业的发展，且一直坚守初心保持定力，坚守产品价值、制造价值，提供给客户优秀出色的产品和服务，以此来真正的服务于客户，获得客户广泛认可，从而持续扩大市场份额。 齿轮市场的空间非常大，有非常多的潜在市场，公司会持续努力提升国内的市场占有率。此外，公司另一增长潜力来源于海外市场。目前公司已开始在匈牙利建厂，欧洲新能源汽车渗透率的空间还是非常大，公司坚信自身竞争力，未来会在扩展海外市场上持续努力。

　　问：海外和国内很多情况都不相同，除了市场需求，公司在海外建厂生产效率、盈利能力等能做到和国内一样吗？

　　答：公司所有新建产线、新建制造基地，原则上讲boyu博鱼，它的自动化率、布局的优化、工艺的优化都是具有前瞻性的投入。所以，公司未来所有的新建制造基地，它的规划目标效率一定是在公司当前所有制造基地中最超前、最高标准的，公司的建设目标是把新建基地建设成为全集团里面效率最高的。 公司在海外建厂的各项规划上面也充分考虑了海外的实际情况，海外建厂在一些成本要素上相对国内来讲是有一定的不利因素，但海外客户端需求跟国内客户也是有差异的，例如欧盟未来要导入的碳关税方面措施，虽然还不清楚未来会怎么执行，但在碳关税方面，未来公司的海外基地在成本上将是一个平衡，相对于国内其他制造企业，公司的海外基地对海外客户来说将是一个非常重要的选项。

　　问：公司在面向海外市场拓展的时候，客户对于公司哪些能力会特别关注？对公司目前哪些方面是比较认可的？现在整车市场竞争非常激烈包括海外一些传统车企也在加速转型，是否意味着公司能够更快的打开海外传统整车厂市场？

　　答：目前欧洲独立第三方专业齿轮厂商较为稀缺，在规模上无法支撑海外客户未来新能源汽车需求的，所以很多海外客户希望双环能够快速到海外去建厂，为客户提供优质服务和产品。为此，公司顺应客户需求做出海外投资决策在匈牙利建设生产基地。 海外客户的关注重点还是在企业的QCD和综合竞争力方面boyu博鱼。目前，公司在国内市场所表现出来的质量方面的稳定性是优于行业里其他竞争对手水平，所以在海外持续保持优质产品的输出是非常重要的。综合考虑到未来市场环境，在平衡成本、环保和碳排放等方面，公司做的比较出色，在成本和综合策略上面公司能够提供给客户更综合的选项。 汽车行业的竞争格局在发生变化，车企竞争激烈，boyu博鱼综合对于专业齿轮厂商而言更多是机会，市场有很大发展空间。

　　答：公司披露是按照减速器及其他分类，其他里边包含了公司未归类的一些齿轮产品，例如风力发电、轨道交通等产品；减速器包含RV减速器和谐波减速器产品。

　　答：公司现在最主要的战略就是母体公司双环传动加上四个子公司：第一个是子公司环动科技，主要从事机器人关节减速器业务；第二个是子公司环驱科技，主要从事民生齿轮及相关零部件业务；第三个是子公司江苏环欧，主要从事工业传动零部件业务；第四个是子公司环智云创，主要从事工业软件业务。公司如何在这些领域里面做好并提高市占率、利润率，这是公司现在的战略。

　　答：公司到欧洲建厂最主要取决于欧洲的市场。当地齿轮厂的规模普遍较小，而齿轮又属于高投资行业，本土厂商在产能方面相对保守，但是汽车厂的要求又非常高，包括企业的规范、技术能力、品质管理等，本土厂商离整个市场的需求还是有差距的。多年来，公司与行业头部客户深度合作，包括技术对接、制造能力、质量管控等方面获得客户广泛认可的，这是非常重要的因素。此外，公司在资金方面能够完全满足，欧洲的企业资金融资渠道还是有欠缺的。

　　问：民生齿轮板块今年上半年增长比较快，主要是来自于哪些产品？现在整个民生齿轮业务板块的结构是怎样的？未来整个业务方面的动力在哪里？

　　答：民生齿轮业务板块有较好的发展空间，特别是智能家居产品。三多乐公司原先在质量、技术研发管理有较深沉淀，在被环驱科技（公司子公司）收购后，首先启动的是生产效率的提高。随着公司在民生齿轮的存量市场里的竞争力越来越明显，贡献率未来将会越来越大，在这块业务上，公司的市场策略是先往瞄准下游高端品牌，这跟公司固有的打法一致。 现有民生齿轮的业务结构大致是1/3来自于汽车领域，1/3智能家居产品，1/3是智能办公产品。去年七月份开始并表，并表后进行了内部管理系统的对接，今年上半年子公司环驱科技开始支持三多乐拓展业务，目前见效比较快的是在智能家居业务板块，比如扫地机领域，在客户端的份额大幅提升。 而在汽车领域，比如电动尾门、智能灯调节、座椅上的调节器等等，三多乐都可以覆盖。在汽车领域，公司与三多乐有很好的协同。在团队融合的过程中，三多乐呈现较好的发展趋势。在去年收购时，三多乐还处于亏损状态，今年上半年已开始有盈利，预计下半年盈利能力会持续向好。

　　问：公司近几个季度现金流比较好的原因？过去两年新产能释放之后，折旧对于现金流的贡献开始逐步体现，后续整个现金流的状态是什么样的？公司现金流越来越多，现金流多了之后，后续对于资产负债率是继续降低？还是多的现金流去投一些其他的方向，现金流是怎样的处置方法？

　　答：公司现金流较去年同期增长百分之百以上，主要原因是内部经营端的控制与票据贴现。今年上半年票据贴现利率较低，公司收到票据后加速贴现，形成现流，同时公司今年的存货也在下降。随着公司在欧洲、越南海外市场的布局，公司还有一些资本性支出，现金流的增加将直接反哺未来的战略布局。

　　答：当下公司希望先逐步安排好匈牙利基地的建设，国际化人才团队建设好，打通上下游供应链，先培育好匈牙利基地。然后基于匈牙利基地的经验，结合未来客户的需求，再推演到海外其他可能的基地上去。

　　答：目前从公司自身的客户结构与业务情况来看，对下半年传统燃油车齿轮的需求保持相对比较乐观的态度，在上半年的基础上稳健有增长的空间;

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